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焦炭市场炼焦煤钢厂基本面决定焦炭焦煤熊途漫漫dd-【新闻】

发布时间:2021-04-07 18:31:44 阅读: 来源:葡萄酒发酵罐厂家

焦炭 市场 炼焦煤 钢厂 基本面决定焦炭焦煤熊途漫漫

一、焦炭需求受制于产业链下游

焦煤焦炭作为煤炭行业的主要产品,主要用于钢铁冶炼,处于产业链上游。诚如下图所示,煤炭作为上游资源性行业,其下游直接相关行业为中游制造的钢铁行业,而钢铁行业的直接下游方为房地产行业和基础建设行业。所以,房地产和基础建设行业的未来走势,直接决定了钢铁的未来需求,也间接决定了煤炭的未来需求。

众所周知,判断经济走势,长期看供给(人力、资本、全要素生产率),短期看需求(投资、消费、出口)。需求面上,消费呈现长期稳定均衡状态,出口依赖欧美日主要发达经济体,而真正决定国内经济的是投资。房地产、基建作为两个主要投资行业,长期以来基本属于互补关系。简言之,当房地产弱势,政策层面会有意加大基建投资,从而部分弥补房地产投资的下滑,对冲经济下行风险。但是这种基建投资的加大,又受制于目前经济走势、政府经济目标、产能过剩度等多方面因素。下面从宏观经济走势、产业链状况、行业状况等方面对焦炭后期走势进行分析。

二、房地产孱弱决定钢铁需求不旺

根据统计局公布7月份宏观经济数据,工业增加值当月同比9.0,前值9.2,累计8.8,略低于市场预期。

消费终端需求总体阶梯式下行,近期又现回落迹象。消费增速累计同比12.1,持平前期。分项看,城镇、乡村、零售三者依旧保持高度稳定,而一直受到反腐影响的餐饮消费虽然前期增速有明显反弹,但是最近再次回调,我们判断这与党内严格反腐不无关系。我们认为,未来需求方面依旧保持相对稳定,对经济扰动较小。

固定资产投资增速同比环比下滑边际放大,累计同比17.0%,前值17.3%,一季度17.6%,季调环比1.27%,前值为1.49%。

不管是地方项目还是中央项目,投资累计同比均呈现加速下滑迹象。虽然在中央微刺激政策的带动下,六月份数据好于预期,但从七月数据看,经济恐依旧弱势。而未来在刺激性投资项目上,依旧以中央项目为主,恐地方性项目的投资增速会进一步下滑。

分行业看,基建持平前值,依旧处于历史高位;房地产弱势不改,投资增速创年内新低;制造业去产能持续,投资依旧低位。

房地产投资增速大幅下滑,创今年以来的新低。房地产投资累计同比13.7%,前值14.1%,一季度16.8%。其中新开工累计同比-12.8%,商品房销售累计同比-7.6%。虽然各地房地产放松消息不绝于耳,新开工增速回落边际有所收窄显示企业预期有所好转,但销售增速同比回落不断扩大,房地产市场堪忧尤甚。房地产投资对整个固定资产投资增速的贡献最大,即便基建投资明显上行也无法完全弥补房地产投资的持续回落。而房地产投资的持续下滑,对钢铁需求无疑是致命打击。

简而言之,拖累经济走势主要来自内因。消费、投资、出口均下滑。我们在前期的报告中也曾提到,由于去年下半年开始基数较高,未来想要完成7.5%的增速难度甚于二季度。从七月份的数据空,恐宏观经济依旧孱弱,如果刺激不持续或者不加大,那么底部企稳恐落空。但是从目前国务院的表态看,即便未来有刺激,也仅仅是微刺激,所以对钢铁的需求不会出现明显加大。

三、产能过剩致使钢铁、煤炭长期低迷

房地产市场低迷导致房地产投资的大幅下滑,虽然基建投资有所上行,但是仍无法完全抵消由房地产不景气导致的钢铁需求低迷。

从钢铁行业本身来看,过去十多年,经历了2008年以前的高增长期,同时伴随着大幅扩张产能的阶段,带来了产能严重过剩的不幸后果。下游房地产市场长期不景气,需求端萎靡,该行业产能利用率仅略高于30%。上市公司数据显示,净资产收益率整体行业徘徊于0附近,而资产负债率已经创历史新高。下游需求不足导致库存高企、价格低位,前期大幅扩产能引致杠杆率飙升,债务成本畸高,偿债压力巨大,整个钢铁行业借新偿旧成为常态。未来还需要经历一段时间的持续去产能,或才会有新起色。

下游需求不足,同时钢铁行业面临长期去产能,导致上游煤炭行业也举步维艰。从2010年开始,资产负债率逐年快速反弹,目前已经超过50%,而净资产收益率几乎同时呈现了反方向的大幅下滑。

四、基本面决定焦炭焦煤熊途漫漫

总而言之,目前房地产市场孱弱是不争是事实,虽然全国各地争相放开限购,但目前看效果微弱。特别是二三线城市长期依赖积压的高库存,在库存没有明显消化之前,欲想房地产市场有一个反转恐怕希望渺茫。去库存是一个痛苦的过程,也是经济回归常态的过程,在这个过程中,必定伴随房地产投资骤减。

当然房地产市场的低迷,会对房地产行业以及其相关行业造成致命打击,从而影响国民经济命脉。但目前看,政府不会出台大力度的政策刺激房地产行业回暖。因为主要行业产能过剩严重,继续刺激无异于饮鸩止渴。所以即便政府有所行动,也仅仅是基础建设方面的长期微刺激,虽能起到使得经济底部企稳的作用,但想要填补房地产投资回落带来的钢铁需求缺口是完全不可能的。

所以只要房地产市场没有反转,只要去产能还没有结束,钢铁需求持续低迷,从而制约了焦炭焦煤的需求。所以,在基本面没有发生根本变化前,焦炭焦煤价格不可能脱离基本面出现反转。即便真的出现,也仅仅是操作导致的短暂行情,没有基本面支撑的行情终究不会长久。

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