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机械行业内需出口推动行业持续高增长我的钢铁-【资讯】

发布时间:2021-07-19 11:36:18 阅读: 来源:葡萄酒发酵罐厂家

机械行业:内需、出口推动行业持续高增长_我的钢铁

与我们在《2008年机械行业投资策略》预期一致,机械行业企业盈利能力以及劳动生产率不断得到改善。盈利能力增强主要由于公司成本控制的加强,装备技术升级带来劳动生产率的提升,行业景气提升了企业资产运营效率,从而克服了钢材等原材料价格上升带来的不利影响。

由于我国产品性价比优势明显,人民币平稳小幅升值对机械产品出口影响较小(机床、工程机械等等产品一般价格只有国外同类产品的一半左右,而汇率改革以来,人民币累计升值为13%左右,国内外同类产品价差依然较大),未来出口仍将成为行业快速增长的推动力。

基础设施建设受宏观调控影响较小,工程机械行业内需仍然强劲,同时,产品不断替代进口,出口成为行业新的增长动力。

由于不同工程机械产品成长速度有很大差异,因而,产品结构将决定相关公司未来成长性。

政策支持使得我国机床行业迎来了高速发展机遇,国产机床的数控化率和国内市场份额不断提高,产品逐步替代国外中高档产品,行业迎来高速成长期。

考虑目前市场估值情况,我们维持工程机械行业“中性”评级,维持机床行业“增持”评级,个股通过估值比较我们推荐:沈阳机床、柳工、中联重科以及安徽合力。

一、出口依然保持高速增长,进口有加速迹象

07年我国机械行业出口同比增长了40.9%,高于06年的36.28%,其中工程机械增速达到了63.57%,而石化通用以及重型矿山也都保持了45%以上的增长。我国机械行业出口依然保持高速增长,而重型装备和专用设备出口增速高于行业平均水平,显示我国装备制造能力不断提升。由于我国产品性价比优势明显,人民币平稳小幅升值对机械产品出口影响较小(机床、工程机械等等产品一般价格只有国外同类产品的一半左右,而汇率改革以来,人民币累计升值为13%左右,国内外同类产品价差依然较大),未来出口仍将成为行业快速增长的推动力。

07年我国机械行业进口同比增长了20.84%,其中机床工具行业进口同比只增长了9.72%,而石化通用以及重型矿山等等也都低于行业进口增速。07年四季度进口同比增速保持在25%以上,并且逐月上升,进口有加速迹象。我们认为进口加速一方面由于人民币的升值,另一方面因为出口的高速增长(出口产品相关零部件进口),还有工程机械等等产品核心零部件进口。总体来看,我国机械产品国际竞争力不断增强,工程机械、机床、石化通用以及重型矿山等装备不断替代进口,全球市场上具有较强的竞争力。

二、企业盈利能力不断改善

2007年机械行业盈利能力呈上升趋势,其中专用设备制造业盈利能力最强,销售利润率达到了7.34%。行业资金利润率保持在7.5%以上,同时呈上升趋势,盈利能力增强主要由于公司成本控制的加强,装备技术升级带来劳动生产率的提升,行业景气提升了企业资产运营效率,从而克服了钢材等原材料价格上升带来的不利影响。

三、劳动生产率持续提升

通过加强内部管理和技术改造,机械行业内各企业生产效率得到了进一步提高,各个子行业人均销售收入稳步增长,通用设备、专用设备和交运设备人均销售收入07年1-11月为38.12万、36.06万和57.06万元,同比分别增长了21.5%、25.6%和22.04%。同时,三项费用率呈现逐步下降的趋势,企业劳动生产率不断提升。

四、子行业投资策略

1、工程机械行业:出口和基础设施建设拉动行业持续增长

(1)基础设施建设受宏观调控影响较小,内需仍然强劲

伴随着我国宏观经济的持续高速增长,交通和资源一直是制约经济发展的两大主要问题,未来几年它们将主导政府的投资方向。这两方面的投资主要包括铁路、高速公路、市政工程(地铁、轨道交通、城市道路等)、机场、港口、水利、电网等基础设施建设,以及对煤,铁,有色金属等矿产资源的开发,这些都是工程机械的主要应用行业,它们对整个行业需求将有较大的拉动。并且,这些投资中大多数是经济长期稳定发展所必须的基础性投资,受宏观调控的影响相对较小。

(2)产品结构决定公司成长性

08年1-2月混凝土机械产量和叉车产量同比分别增长了89.8%和82.3%,而铲运机械也保持了29.2%的增长,增速都有所加快,08年相关产品仍将保持高速增长。而压实机械产量则下滑了15.4%,我们对压实机械08年的前景保持谨慎。不同产品成长速度有很大差异,因而,产品结构将决定相关公司未来成长性。

(3)产品不断替代进口,出口成为新的增长动力

在出口方面,我国工程机械最近三年的出口年均增长率约为70%,成为行业快速成长的重要动力。目前我国工程机械行业占全球贸易额比例仅为2%左右,面对巨大的国际市场,凭借较高的性价比优势,我国工程机械行业未来出口仍将保持大幅增长。与此同时,我国工程机械进口逐渐减速,主要因为经过近些年的消化吸收,相关工程机械企业自主创新和研发能力逐渐提升,产品逐渐可以替代进口。端

稳定的国内需求和出口的大幅增长将使行业保持持续增长,我们预计未来两年工程机械行业将保持20%-25%的增长。考虑行业的估值情况,上次策略中我们给予行业“中性”评级,行业实际走势也基本符合我们预期,本次我们继续维持行业“中性”评级。

2、机床行业:政策扶持和产业升级带来投资机会

(1)政策支持机床行业迎来高速发展机遇

国家公布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》、《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》,都将数控机床作为我国未来重点发展的对象。政府正在制定《数控机床产业发展专项规划》,其指导思想是通过财政、税务、信贷等支持数控机床产业的发展,提高数控机床研发能力,提高数控机床国内市场占有率。政策上的支持使得机床行业拥有良好的外部发展环境,行业将加速发展。

机床行业的主要需求来自汽车、通用机械、军工和电子信息四大领域。未来几年我国装备制造业的投资重点将在航空航天、船舶、铁道、重型冶金机械、发电设备以及国防军工等各行业,这些行业都是机床工具的重点用户,为机床行业未来发展提供了良好的机遇。

(2)数控机床发展空间巨大

近几年我国机床行业处于快速增长中,经过宏观调控后的短暂调整,06年下半年行业恢复了快速增长,而数控机床的增速要明显快于整个机床行业。与国外机床数控化率50%以上相比,我国目前20%的数控化率明显偏低,未来数控机床的发展空间巨大。为适应市场需求,国内企业开发新产品速度明显加快,创新能力大大提高,产品结构进一步优化,我国机床数控化率稳步提升。

2007年我国数控机床产量大幅度增长,1到12月份数控金切机床产量同比增长34.1%,增幅高于金切机床20.7个百分点,数控成形机床产量同比增长38.1%,增幅高于成形机床22.8个百分点。

(3)进口替代进行中,国际竞争力不断增强

07年1-10月,金切机床进口61588台,同比增长1.82%;金额41.98亿美元,同比减少8.18%。其中数控金切机床进口30950台,同比增长13.40%;金额35.43亿美元,同比下降4.79%;其进口数量和金额分别占金切机床进口数量和金额的50.25%和84.40%。加工中心进口继续保持较快的增长速度,1-10月进口加工中心金额占金切机床的比重已接近1/3。进口数控车床5884台,金额5.45亿美元,同比分别增长2.56%和18.08%;数控磨床1957台,金额4.68亿美元,同比分别下降5.00%和增长2.69%;数控齿轮加工机床222台,金额1.05亿美元,同比分别下降6.72%和增长13.56%。

07年1-10月,金切机床出口6773939台、金额9.82亿美元,同比分别增长7.33%和32.41%。其中数控金切机床出口15570台、金额3.19亿美元,同比分别增长65.97%和49.11%。数控金切机床出口快速增长,出口金额占金切机床出口总额32.50%,比上年增加3.6个百分点。

我国进口机床中加工中心、特种加工中心和铣床数量同比上升,而车床、磨床、钻床、镗床和齿轮加工中心呈现下降趋势,进口产品不断被替代,国产金属加工机床市场占有率2007年上升到50%以上,与此同时,我国机床各类产品出口则保持高速增长,可以看出我国机床整体国际竞争力在不断提升。

我们预计未来两年机床行业将保持25%到30%的增长,国产机床的数控化率和国内市场份额将不断提高,产品将逐步替代国外中高档产品,行业将迎来高速成长期。(来源:华泰证券)

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